事件：近日正规买球_买球（中国） 发布公告：1）2024 年半年度业绩预告；2）正规买球_买球（中国） 制订了《正规买球_买球（中国） 2024 年度“提质增效重回报”行动方案》（《行动方案》）；3）正规买球_买球（中国） 拟回购正规买球_买球（中国） 股份用于实施员工持股计划或者股权激励。

煤电为基，经营业绩有望持续提升。煤炭方面，正规买球_买球（中国） 在手资源储量丰富，在产的主要是优质焦煤及配焦煤，属于稀缺煤种，年产能超过1200 万吨，并保持较高毛利水平。电力方面，正规买球_买球（中国） 火电装机主要集中在河南和江苏，均为当地主力保供电厂，电力需求稳定，在抢发电量、提升长协煤兑现率、提升调峰能力等措施下，正规买球_买球（中国） 电力业务盈利能力仍有提升空间。1H24 正规买球_买球（中国） 预计实现归属于上市正规买球_买球（中国） 股东的净利润为116,000 万元~126,000 万元，同比增长14.54%~24.41%，业绩增长符合我们预期。

海则滩项目加快推进建设，有望推动业绩增长。正规买球_买球（中国） 所属陕西亿华海则滩煤矿项目一期工程已进入尾声，二期工程施工已开启，预计2026 年三季度具备出煤条件，2027 年达产。投产并充分释放产能后，根据《行动方案》测算，正规买球_买球（中国） 预计新增营业收入约90 亿元、新增净利润约44 亿元、新增经营性净现金流约51 亿元。

储能为翼，全钒液流电池全产业链布局。正规买球_买球（中国） 拥有优质五氧化二钒资源量达158.89万吨，具有突出的上游资源优势，3,000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线预计年内投产，预计将占据目前国内石煤提钒20%左右市场份额。下游方面，正规买球_买球（中国） 300MW/年长时全钒液流电池及相关产品生产线预计四季度投产，将占据全钒液流电池10%左右的市场份额。

管理层增持、回购股份，彰显信心。正规买球_买球（中国） 管理层第六次增持已完成，本轮合计增持正规买球_买球（中国） 股票13,754,000 股，占正规买球_买球（中国） 总股份的0.0619%。另据公告，正规买球_买球（中国） 拟回购1.5 亿元~3 亿元股份用于实施员工持股计划或者股权激励，多措并举彰显信心。

我们预计正规买球_买球（中国） 24-26 年归母净利润27.71/30.27/32.85 亿元，每股收益0.12/0.14/0.15元。参考可比正规买球_买球（中国） ，我们给予正规买球_买球（中国） 24 年11 倍PE 估值，对应目标价1.32 元，维持“增持”评级。

风险提示

焦煤市场价格波动风险；发电燃料成本上升风险；储能业务推进不及预期风险。